【炼厂开工率创三年新高库存压力暗流涌动】

7月酷暑中的山东东营港，满载沥青的槽罐车在厂区排起长龙。某地炼企业负责人王总擦着额头的汗珠说："现在日产量比去年同期高出15%，但出货速度反而慢了2天。"这戏剧性的一幕，正是当前沥青市场供需失衡的生动写照。

据隆众资讯最新数据显示，截至7月中旬，国内沥青装置开工率攀升至58.3%，较去年同期增长9.2个百分点。其中山东地区72%的开工率创下2019年以来同期新高，而华东地区镇海炼化、金陵石化等主力炼厂均保持满负荷运转。产能释放的"加速度"背后，是炼厂对传统旺季的集体押注——往年此时，南方雨季结束带来的道路施工潮，往往能消化掉80%的新增产能。

但今年的市场剧本出现了意外转折。在供应端火力全开的需求端却亮起警示灯：全国沥青社会库存已连续6周维持在280万吨高位，较五年均值高出34%。更值得关注的是，华东某大型贸易商的库存周转天数从往年的7天延长至12天，资金占用成本同比激增40%。

这种"增产不增收"的怪象，暴露出市场传导机制正在发生质变。

深入产业链调研发现，三大结构性矛盾正在发酵：其一，地方专项债发行节奏放缓导致基建资金到位延迟，某中部省份高速公路改扩建项目招标量同比减少28%；其二，改性沥青替代率提升压缩了重交沥青需求空间，某头部防水材料企业原料采购中SBS改性沥青占比已达65%；其三，进口沥青价格倒挂持续，6月韩国沥青到岸价较国产低150元/吨，华南地区进口量环比激增45%。

这些变量交织作用，正在重塑传统的"金九银十"市场规律。

【成本支撑VS需求疲软价格博弈进入深水区】

当国际原油站上90美元/桶关口时，沥青市场却呈现出罕见的"成本驱动失灵"现象。以山东市场为例，7月25日70#沥青成交价3850元/吨，较月初仅微涨1.3%，而同期原油涨幅达8.2%。这种剪刀差走势背后，是产业链各环节的激烈博弈。

炼厂端的困境肉眼可见：按当前油价测算，沥青生产理论亏损已扩大至280元/吨。某民营炼厂财务总监算了一笔账："现在每吨沥青要倒贴两桶花生油的钱，要不是为了保住市场份额，早就该减产了。"但残酷的现实是，在成品油出口配额受限的背景下，沥青已成为炼厂平衡产能的重要调节阀。

这种"以价换量"的策略，正在加剧市场供应过剩。

需求端的观望情绪同样浓重。在广西某高速公路施工现场，项目经理李工指着堆积的沥青罐说："往年这时候该备第三批货了，现在首批采购的还没用完。"其所在标段因资金拨付延迟，施工进度比计划慢了20%。这种"慢动作"模式正在全国蔓延——重点工程跟踪数据显示，7月沥青实际消耗量较预期减少18%，其中云贵川地区降幅最为明显。

面对复杂的市场环境，期货市场已提前作出反应。截至7月26日收盘，沥青主力合约较现货贴水扩大至196元/吨，创年内新高。某私募基金能源研究员指出："期货深度贴水反映市场对旺季预期转向谨慎，部分贸易商开始通过卖出套保锁定风险。"这种预期管理的变化，可能引发现货市场的"去库存"踩踏。

在多重压力下，行业洗牌已悄然启动。江浙地区三家中小型贸易商因资金链断裂暂停业务，而头部企业则加速布局特种沥青等高附加值产品。某上市公司近期斥资2亿元引进智能温控储罐，可将沥青存储损耗从3%降至0.8%。这些战略调整预示着，沥青行业正从规模扩张转向价值深耕的新阶段。